6月9日晚间，上�；�(48.850, 0.00, 0.00%)（600009.SH）一则重磅公告引发市场巨大关注。
上�；”硎�，正在筹划以发行股份购买资产方式购买控股股东上�；。牛┯邢薰荆ㄏ鲁啤盎〖拧保┏钟械纳虾：缜殴驶∮邢拊鹑喂荆ㄏ鲁啤昂缜殴尽保�100%股权、上�；〖盼锪鞣⒄褂邢薰荆ㄏ鲁啤拔锪鞴尽保�100%股权及上海浦东国际机场第四跑道相关资产（下称“浦东第四跑道”），同时拟非公开发行股份募集配套资金。
一直以来，上�；”换购屯蹲收叽罅ψ放�，但今日的上�；∫逊峭漳侵磺б谑兄盗�。2020年新冠疫情重创全球航空业，上�；∪旯槟妇焕罂魉�12.66亿元，今年一季度续亏4.36亿元。
今年初，上�；∮�中国中免(308.810, -4.65, -1.48%)（601888.SH）签署了免税业务补充协议，免税业务收入由“下有保底，上无封顶”变更为“下无保底，上有封顶”。
航空收入与免税收入骤降压制了上�；〉墓杉郾硐�。今年以来，上�；±奂频�35%。截至6月9日，上�；」杉郾�48.85元，总市值941亿元。
通过本次重大资产重组，上海的虹桥、浦东机场将迎来合并，上�；《嗄晁媪俚耐稻赫侍馊舻靡越饩�，能否让这只曾经的“大白马”重振雄风？
重组涉及三个交易标的
由于上�；”敬谓灰坠钩芍卮笞什刈�，公司股票自2021年6月10日（星期四）起停牌，停牌时间不超过10个交易日。
公告显示，本次重组交易对方为机场集团，机场集团也是上�；〉目毓晒啥�。其中，交易涉及三个主体。
具体来看，首先是虹桥公司100%股权�；〖拍獬闪⒑缜殴荆ü久埔怨ど滩棵藕俗嘉迹┳魑虾：缜殴驶〉脑擞魈�，承接上海虹桥国际机场的主要经营性资产、负债及相关业务，并将其100%股权注入上市公司。
其次是物流公司100%股权�；〖拍獬闪⑽锪鞴荆ü久埔怨ど滩棵藕俗嘉迹┳魑娇瘴锪饕滴竦脑擞魈�，承接上海浦东国际机场货运站有限公司（下称“货运站”）51%股权，并将物流公司100%股权注入上市公司。
再者，浦东第四跑道也是本次交易标的之一。根据公告，浦东第四跑道为机场集团持有的上海浦东国际机场第四跑道相关资产。
需要指出的是，上�；”敬沃刈楸甑淖什段形醋钪杖范�，最终标的资产的范围以未来经董事会审议通过的重组方案为准。
合并能否重振股价？
6月9日晚间，上�；〉淖什刈槭孪钌踔脸迳狭宋⒉┤人寻�。投资者的关注度或多或少反映了上�；」ヒ荒臧胍岳吹氖谐”硐�。
2020年，整个航空业因疫情遭受重创，上�；〔豢杀苊饴嫉靡导ǹ魉�。报告期，公司实现营业收入43.03亿元，同比下滑60.68%；归母净利润亏损12.66亿元，同比下滑125.18%；扣非后归母净利润亏损13.82亿元。
由于市场对航空业的亏损有所预期，且上�；〉幕久娌⑽拗卮蟊浠�，2020年上�；〉墓杉垡院崤痰髡�。当年4月，该股股价跌至年内最低61.47元后迅速得到修复，此后维持盘整。
真正让上�；〉銮б诠尚辛械氖敲馑耙滴竦囊榧勰芰Σ辉�。1月29日，上�；》⒉嫉墓娉�，公司与中免签署了免税业务补充协议，重新约定了2021~2025年的销售提成方式。
根据补充协议，上�；〉拿馑笆杖氩辉儆朊馑跋鄱罟夜�，仅与国际客流量挂钩。由于免税收入由下限保底变为上限，即便是国际航班流量完全恢复的理想情况下，公司的免税业务变成了固定租金合约，这意味着2021~2025年上�；〉拿馑笆杖氩辉倬弑赶蛏显龀さ�。
2月1日，发布补充协议公告后的首个交易日，上�；」杉垡蛔值�，全天主力净流出1.62亿元。2月2日，上�；≡俣鹊�。2月1~4日，上�；±奂葡碌�30%。
4月底，上�；〗徊较碌�，一度创出2018年10月30日以来新低。截至6月9日收盘，今年以来上�；」杉劾奂葡麓煊�35%，总市值跌破千亿元大关。
资金撤离上�；〔⒎浅鲇诳只徘樾�，作为非航空业务的免税收入是上�；⊥ü湎指吡髁渴迪忠导ㄔ龀さ闹匾胺ūΑ�。
财报显示，2020年上�；∪昝馑暗曜饨鹗杖�11.56亿元。而疫情前的2017~2019年，中国中免子公司日上上海向上�；≈Ц兜拿馑暗曜饨鸱直鹞�25.55亿元、36.81亿元和52.10亿元，分别占公司同期营业收入比重分别为23.30%、39.53%和47.60%。
“补充协议意味着上�；�2026年之前，都不可能依靠免税业务实现业绩增长了。免税业务本是公司业绩增长空间极重要的组成部分，底层逻辑改变后让预期估值显得过高�！币晃簧虾Ｋ侥蓟鹁矶缘谝徊凭钦弑硎�，“同时，全球国际航班恢复仍看不到明确时点，公司的航班收入的盈利能力短期内无法恢复到疫情前水平，两项因素叠加导致其股价多次‘闪崩’�！�
记者梳理公告发现，虹桥机场原本是上�；〉淖什�。2003年，上市公司与机场集团进行资产置换，将包括虹桥机场和相关业务在内的资产置换为浦东机场相关资产。
免税收入高光不再，在国际地区航班量尚未恢复之际，上�；⊥ü什刈榻饩龆嗄甑耐稻赫�，会否赢回资金的青睐，值得市场关注。
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